万博手机版app 古井贡酒公司省内理解基本盘并坚硬升级

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时间:2022-05-27 01:13 点击:146 次

公司公布2021年报及2022年一季报,2021年竣事营收132.7亿元,同增28.9%,归母净利润23.0亿元,同增23.9%。单Q4竣事收入31.7亿元,同增42.5%,归母净利润3.3亿元,同增3.8%。2022Q1竣事营收52.7亿元,同增27.7%,归母净利润11.0亿元,同增34.9%。Q1销售回款61.7亿元万博手机版app,同增54.9%。Q1末条约欠债46.9亿元,较岁首加多28.7亿元。 指摘: 全年结构升级延续,Q4收入亮眼净利承压。公司功绩适现时期快报结合,全年增速郑重,主力居品年份原浆系列收入同增18.8%,主要为价增孝敬,结构升级下古8及以上占比不息提高,古20等居品胜仗提价,拉动吨价同增17.2%。 黄鹤楼低基数下同增168.7%至11.3亿元。Q4受益于省内疫情防控较好、礼赠宴席等场景破费精采,收入同增42.5%,策略居品古16、古20等快速放量,明光等居品亦超预期。盈利方面,全年相坚持平,Q4毛利率略降0.4pct至72.1%,销售用度率34.9%,同增1.0pct,净利润增速明显放缓主要系年末前置营销参加,所得税缴税节拍扰动、利息收入不足客岁等身分,税费率整个提高3.5pcts,净利率下滑3.9pcts至10.4%,旋即承压。 春节渠道旺销,回款蓄力充分。Q1收入/利润同增27.7%/34.9%,功绩深入略超预期。前期调研阐明中咱们屡次提到,本次春节因地区经济景气度高、疫情影响小,渠道库存低等性格,动销郁勃,渠道高速盘活,古8以上居品胜仗放量。古5和献礼等低线居品当然动销亦超预期。省外江苏、山东、陕西等地均同增40%+。盈利端保持自若,Q1毛利率略提高0.9pct至77.9%,税金率着落1.2pcts,销售/解决用度率小幅提高至30.2%/6.1%,因此净利率提高1.1pcts至20.8%。现款流方面,22Q1销售回款同增54.9%,旺销下渠道积极性高,Q1末条约欠债46.9亿元,较岁首加多28.7亿元,蓄力充分。 升级放量势能已成,逐渐进入功绩开释期。公司省内理解基本盘并坚硬升级,与竞品已拉开较大差距;省外以渠道镶嵌式解决阵势、推广性的终局政策稳步竣事高质推广,21年公司经销商数目较岁首净加多616家,单个经销商收入同增9.1%,华东、山东、河南、河北等后劲商场仍具放量空间。通过频年对公司省表里商场的调研洞悉,咱们觉得公司结构升级和省外推广两大策略基本得胜,各地区居品结构基本调动到位且已造成势能,料到将来仍将保留相对满盈的销售用度延续势能。料到全年,公司不息激动居品结构及商场结构再优化,坚持稳中求进总基调,在渠道和品牌的双重激动下,公司无疑将逐渐进入功绩开释期,伴跟着精采化解决提效,料到盈利水平将稳步提高。 投资提倡:公司干线明晰势能已成,功绩细则性较强,估值具备支撑,保管“强推”评级。公司Q1回款及动销超预期,为搪塞二季度需求肤浅及全年功绩稳增打下坚实基础。同期,公司居品结构升级势能已成,省内龙头地位理解引颈升级,省外高线居品布局起势,盈利水平有望稳步提高,进入功绩开释期。 咱们予以22-24年EPS预测为5.66/7.39/9.68元(22-23年EPS原值为5.84/7.67元),磋商公司较高的盈利提高空间,保管目的价268元,对应23年略高于35倍PE,保管“强推”评级。

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